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海外中资股策略与经济有关与流动性无关

发布时间:2019-09-21 15:31:14 编辑:笔名

  海外中资股策略:与经济有关 与流动性无关

  尽管全球流动性会因欧洲实施QE 而得到持续改善,但我们的实证分析表明,境外资金更青睐确定性较高的市场。

  在以往四轮 QE 周期中,只有当中国经济好转时,香港市场才会有明显的资金流入。

  我们认为,受限于中国经济降温、通缩风险增加以及企业盈利增速下滑,香港市场在2015 年上半年吸引资金大幅流入的可能性不高。

  此外,希腊当前债务危机的尾部风险将导致市场避险情绪在未来几个月不断增强,并对其他新兴市场产生一定负面影响。

  然而,财政部近期批准的地方政府债务置换将为香港市场带来希望。我们认为该项举措将会直接降低市场无风险利率,提高银行资产质量并促使银行板块估值修复,同时加快银行贷款流入实体经济以刺激经济复苏。

  由于该债务置换计划有助于稳定经济及增强投资者信心,我们观察到,近期流出香港市场的资金正逐步缩减。但香港市场要重获国际投资者青睐,仍需中国经济企稳复苏。

  我们推荐投资者超配金融、钢铁及建筑板块。我们认为,银行板块将直接受益于地方政府债务置换而得到估值提升。非银行金融企业业绩将受A 股牛市推动而保持高速增长。钢铁及建筑板块将受益于淘汰过剩产能带来的供需改善和强劲的基建投资。同时,我们建议投资者低配油气及电信板块。

  由于中国经济改善低于预期,我们将恒生国企指数 2015 年盈利增速由9.6%调低至5%。同时, 我们下调2015 年末HSCEI 目标至13000 点,对应8 倍2015 年市盈率和7%的上升空间。

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